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荔枝2021Q1财报:音频生态全面开花,TIYA月活增长90%

2021-06-02

  之前,看到一个知名投资人说过,投资要投新的东西。原因很简单,“新”意味着充满不确定性,但随之而来的就是高赔率的投资机会。说起来,几年前的电动车,今年的音视频社交,都是这样的机会。

  今年以来,Clubhouse的崛起,为整个音视频社交赛道带来极大的关注度。但是,随着时间推移,很多人的热情也随之消散。但如果你有关注这个赛道,就会发现,音视频社交赛道的选手仍然在高速发展。无论是推特等社交巨头入局,还是Clubhouse的40亿美金估值,都预示着音视频社交赛道拥有巨大机会。

  尽管音视频社交赛道具备很高的确定性,但由于音视频社交公司大都没有上市,投资人往往很难观察。但凡事都有例外。比如昨天荔枝发布的财报,就给了我们一个很好的观察窗口。接下来,就结合荔枝2021年Q1的财报,聊聊对荔枝这家公司的一些看法。

1、荔枝音频生态全面开花

  从本次财报看,荔枝的音频生态可以说是全面开花。为什么这么说?主要从用户、商业化、生态构建几个方面说下。

  在用户方面,2021年第一季度,荔枝移动端月活达到5970万,稳健保持增长态势,且月活再创新高。荔枝的音频社区拥有一批高活跃的用户群体,在第一季度,用户月均总互动次数达33亿次;截至3月末,平台累计音频内容达2.73亿,同比大幅增长39%。

  荔枝国内业务稳健增长,海外业务也表现亮眼。荔枝旗下全球化音频社交平台TIYA继续保持着强劲的增长势头,在美国社交应用排行榜排名保持前列。据官方披露,TIYA 3月份MAU超过200万,相比2020年第四季度的平均MAU快速增长90%。

  放眼全球,音视频赛道正在兴起,语音社交更是受到市场的关注。今年年初,Clubhouse的崛起引爆了全球音视频市场。今年2月初,经由马斯克等名人的“安利”,Clubhouse成功登顶德国、意大利、日本、中国香港和中国台湾等地区的苹果商店移动应用下载量第一位,当月下载量为960万次。

  不久前,Clubhouse成功完成新一轮C轮融资,估值高达40亿美金,相较三个月前的估值翻了两番。这也充分展示了资本市场对音视频赛道的看好。而TIYA的高速增长,一定程度上也帮助荔枝完成在音视频赛道的卡位。

  得益于荔枝在海内外业务的快速发展和用户规模的逐渐扩大,一季度荔枝收入为4.95亿元,同比增长34%,再次超出市场预期。花旗和Needham分析师也均在此前发布的报告中调高了对荔枝2021年全年的收入预期,维持买入评级。

  超预期的收入,得益于荔枝商业化的顺利进行。从付费用户情况看,荔枝付费用户数环比增长12%至47.5万人。固然,音频业务的付费率跟腾讯音乐等相比还有差距,但我们可以从财报数据中了解到,主打付费内容的PGC模式其实不是荔枝的主要运营方向,这一块反而更依赖于付费用户的提升来补足购买版权的成本。随着录播端和音频娱乐端的融合,荔枝的付费用户渗透率仍然有望持续增长。

  除了产品本身,荔枝构建的音频生态系统也是本次财报的重要看点。在一季度,荔枝的播客业务和车载场景下的音频产品均有不同程度地发展。

  在播客方面,在今年1月推出垂直播客产品荔枝播客之后,荔枝也在在不断丰富多元化播客内容的同时,与泡泡玛特、老虎证券等企业合作上线了品牌播客节目,帮助他们通过播客扩大品牌声量。

  从目前看,荔枝对播客的探索主要体现在两个方面:一是播客内容形态。比如,4月初荔枝推出了播客直播功能,邀请开心麻花团队、Joyside乐队等知名人士和团队参与,为用户创造了更具互动性的播客收听方式。二是播客场景的延伸。荔枝与小鹏汽车合作,在车载端也上线了播客直播功能,成为国内首家车载播客直播平台。

  类似的积极探索,也让荔枝播客逐渐得到市场认可。近期,荔枝播客入选了苹果AppStore精选应用,成为AppStore精选应用首次推荐中文播客应用。

  而在车载音频市场,荔枝也取得了不小的进展。今年,荔枝与威马汽车、天际汽车、地平线、亿咖通等智能汽车制造商和服务商开展了车载音频方向的合作,进一步扩大了公司在车载音频市场的布局。

  按过去互联网的逻辑,互联网的竞争核心是场景。从这点上说,荔枝在车载音频市场完成了很好地卡位。

2、LTV,荔枝的价值“窗口”

  当然,财务数据只是公司业务的结果。想要真正理解荔枝的价值,也从认知其UGC模式说起。从过去看,互联网公司的商业逻辑大致可以归为两种:用户网络和流量网络。

  商业语境中,流量网络和用户网络并非同一概念,两者的差别在于黏性的强弱。简单来说,流量网络下,用户与平台之间不存在黏性,流量随时可能抛弃平台。而用户网络下,用户与平台之间具有较强的黏性,往往产生更长周期的合作。

  网络形态的差异决定商业模式的不同。具备流量网络的公司,更注重CVR(转化率),强调流量的单次转化价值,但流量不可持续,流量导入需要营销费用的持续投放。

  你能看到的互联网公司,绝大部分都属于流量网络。以长视频平台为例,2020年爱奇艺营销费用仅出现0.1%的下滑。但公司会员人数也随之下降,由2019年的1.069亿,下降至2020年的1.017亿。也正因为如此,即使长视频竞争白热化,爱奇艺也要提高会员价格,提高用户的单次转化价值。

  与流量网络逻辑的公司不同,用户网络逻辑公司的用户增长更多来自于,平台内部的自然增长。这里头的代表公司就包括B站、微信,以及荔枝。

  从变现逻辑看,具备用户网络的公司,往往不强调高单次用户转化价值,而是通过长周期的服务,延长用户LTV(用户生命周期价值)。拉长周期看,像荔枝这样具备用户网络属性的公司往往具有更大的天花板。从这个角度看,你也就不难理解,荔枝为什么向播客和车载音频领域发力。

  中国播客的前景有多好?看看美国就知道了。在美国,2019年平均每月约有9千万人会收听播客,约占美国总人口的三分之一,相比2018年增加23%;近14.4千万人曾经收听过播客,比十年前(2009)暴增近132%。

  去年在疫情的催化下,国内的播客市场正在迅速崛起。据播客搜索引擎ListenNotes的数据显示,仅2020年后三个季度,我国的播客数量就新增了6539档。

  与播客生意相比,车载音频领域的机会则更加直观。以天狼星XM为例,这家公司通过深耕车载音频领域,已经成为全球车载音频巨头,在汽车上拥有上亿的安装量和40%的付费订阅,市值超过250亿美元。

  从目前看,随着智能网联的快速发展,车载音频企业的成长正在被彻底打开。

  随着荔枝APP自身商业化能力的提升,叠加播客和车载音频场景的交叉渗透,使得荔枝用户的LTV能够进一步提升。随着资本市场对荔枝的认知从CVR转变为LTV,荔枝的价值也将面临重估。

3、为什么现在是荔枝的价值拐点?

  从过去看,在互联网公司往往有两个最好的投资阶段:

  一是用户数量高速增长的阶段。原因也很简单,在这个阶段,公司用户数量高速增长,但受限于公司商业化并未完全铺开,用户价值也完全没有体现在财务报表。因此,资本市场对公司价值往往会存在误判。

  二是互联网公司开始商业化阶段。在这个阶段,互联网公司往往会伴随着收入的快速增长,以及盈利拐点的到来。在这个过程中,随着收入增长,资本市场对公司用户价值将面临重估,进而重塑公司的估值体系。

  比如,2019年的京东就是这一阶段最好的投资案例。2019年8月,京东发布二季度。财报显示,京东营收1503亿,同比增长22.9%;非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属于普通股股东的净利润为36亿,同比增长644%,创历史新高。超预期的盈利,极大程度上改变了资本市场对京东盈利能力的认知。至此,京东股价开始一路向上,在此后半年,公司股价从从28.64美元上涨到42.01美元,涨幅近47%。

  当然,对互联网公司来说,两层逻辑皆有是最好的投资时机。典型的就是B站。2018年至今,其用户从8000万增长至2.23亿;从商业化层面看,B站的收入从41.29亿元上涨到119.99亿元;其变现模式也从单一的游戏联运,延伸至直播、会员、广告的多元化变现方式。也正因为如此,B站股价也从上市当天的11.24美元上涨到113.53美元,涨幅超10倍。

  而当下荔枝也正处于这个阶段。荔枝正处于用户数量高速增长的阶段,播客、车载音频、品牌播客、音频社交等多样化音频适用场景,既丰富了荔枝的产品矩阵,又触达了更广泛的用户群体,同时提供了更多商业化可能。

  而全球化产品TIYA的成功崛起,更是极大丰富了荔枝在用户增长方面的需求。要知道,过去在图文时代,跑出了Facebook、推特、Snap等多家用户过亿的社交公司。从这个角度上说,在音视频市场到来,跑出几家用户过亿的音视频社交公司也不是完全没有可能。

  总的来说,全面开始的商业化进程以及TIYA高速增长的用户数据,都预示着当下正处于荔枝的价值拐点。毕竟,从某种意义上说,荔枝就是音频版的B站。

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